Реч на Кристалина Георгиева: „Напускане на Дивия запад: Укротяване на криптовалутите и разгръщане на блокчейн“
От доста време очаквам с нетърпение да посетя Корея в качеството си на управляващ директор на МВФ и се радвам, че това се случва в момент, в който мога да се включа във важните дискусии относно цифровите валути, които ще се проведат по време на тази конференция.
Изказвам най-дълбоката си благодарност на заместник министър-председателя Чоо, заместник-председателя на КФН на Корея Ким и моя скъп приятел Чанг Йонг Рий — управителя на Корейската централна банка, с когото работих в тясно сътрудничество в МВФ.
Както някога, когато гостите пристигали от далечни земи и се събирали около буен огън, позволете ми да ви разкажа една история.
Това е история за миналото, бъдещето и настоящето. Това е история за новатори и нарушители на закона, за рискове и възможности. Това е историята на криптовалутите и блокчейн.
Минало
Започваме с това, което днес изглежда като прашния Див запад на американската история.
Повечето криптоактиви се появиха на финансовата сцена „без покритие“ или „с лошо покритие“ — без вътрешноприсъща стойност и страдащи от ценова нестабилност. Някои от тях се сринаха, тъй като бяха обезпечени от нестабилни резерви.
Криптоактивите бяха наистина рискови активи — много домакинства имат белези, които доказват това. Те загубиха истински пари. Огромна част от тях.
Дивият запад е бил трудно място. С малко шерифи и с ограничено законодателство и регулации — земя на бедствия и престъпници. Прането на пари и други незаконни дейности се оценяват на десетки милиарди долари годишно.
Само миналия месец основателят на Binance, най-голямата борса за криптовалути в света, се призна за виновен по обвинения в пране на пари — веднага след като основателят на FTX, известната борса, която се срина, беше осъден за измама и други престъпления.
Казано по-просто, през последните 15 години криптоиндустрията си изгради доста противоречива репутация. Не успя и да изсветли дейността си.
Бъдеще
Какви са възможностите? Нека погледнем към бъдещето.
Трябва да разгледаме последиците, които могат да настъпят, ако криптоактивите получат широко разпространение. Сценарият не е далеч от реалността.
От една страна, криптоактивите няма да изчезнат. Биткойн се търгува на най-високата си стойност от април 2022 г. насам. През последната година пазарната капитализация на криптовалутите се удвои. И днес хората все още търсят думата „биткойн“ около 20 пъти по-често от „здраве и благосъстояние“ и 7 пъти по-често от „изменение на климата“.
Според Chainalysis, въпреки че данните са оскъдни, приемането на криптоактиви е високо, особено в развиващите се пазарни икономики като Индия, Нигерия и Виетнам. В Бразилия на всеки 100 реала, похарчени за чуждестранни ценни книжа, 25 отиват в криптоактиви, според текущо проучване на служители на МВФ.
Предизвикателството е, че широкото приемане на криптоактиви може да подкопае макрофинансовата стабилност.
От една страна, както показва нашата неотдавнашна статия, криптоизацията — използването на криптоактиви вместо национална валута — може да подкопае ефекта на паричната политика. Каква е ползата да се повишават лихвените проценти по валута, която малко хора притежават?
Освен това мерките за управление на капиталовите потоци — като например ограниченията за притежание на чуждестранна валута — могат да бъдат заобиколени.
Криптовалутите биха могли да подкопаят фискалната устойчивост, ако събирането на данъци стане нестабилно или по-трудно за изпълнение.
Това е бъдещето, което всички желаем да избегнем.
Настоящето
За да разберем какво се случва, нека се върнем в настоящето и да отидем от Дивия запад в Източна Азия, за да се поучим от богатите традиции на Корея.
Вдъхновява ме хангъл. За моите събеседници това е писмената система на корейския език, въведена през XV век от крал Седжон. Нейната проста структура заменя неефективната писмена система, достъпна само за елита. От древните писмености до смартфоните, хангъл се оказа невероятно приспособима. И красива.
Хангъл е идеалното обществено благо с ясни правила за съставяне на срички и думи и минимална, но солидна инфраструктура — азбука от 24 букви.
Нещо подобно се опитваме да постигнем днес. Нашата цел е да направим фнансовата система по-ефективна, оперативно съвместима и достъпна, като предложим правила заизбягване на рисковете на криптовалутите и инфраструктура, като използваме някои от нейните технологии. Нека разгледаме всяка от тях.
Криптографски правила
След поучителни дискусии със страните членки, през септември миналата година МВФ и Съветът за финансова стабилност публикуваха доклад, в който се предлагат насоки за правилата за криптоактивите.
Oсновните елементи са: въздържане от превръщане на криптоактивите в законно платежно средство или официална валута. Изясняване и последователно прилагане на законите, стандартите и разпоредбите, включително за борба с изпирането на пари и финансирането на тероризма. Установяване на ясни данъчни правила. Осигуряване на солидна правна основа с ясна класификация на криптоактивите. Съгласуване на политиките в световен мащаб, за да се избегне регулаторния арбитраж, тъй като доставчиците на криптоактиви могат да се преместят в друга юрисдикция с едно кликване на бутона.
Страните вече прилагат тези насоки — превръщат ги в законодателство, обучават надзорници и контрольори и налагат спазването им. Корея, например, демонстрира лидерство, като измени своя закон за борба с изпирането на пари и създаде ново законодателство за криптоактивите. КФН и МВФ помагат на членовете си на всеки от тези фронтове – и имаме готовност да направим още.
Тези правила не целят да ни върнат в света преди криптографията, нито да потиснат иновациите. Не всичко в криптовалутите е опорочено от измами, точно както в Дивия запад не е имало само мошеници, въпреки легендарните им подвизи.
Проучване на инфраструктурата от страна на частния сектор
Добрите правила могат да стимулират и направляват иновациите. Например, банките проучват нова търговска инфраструктура, използвайки технологията блокчейн, усъвършенствана и популяризирана от бума на криптовалутите. Те се надяват да намалят разходите и да увеличат скоростта на ежедневните транзакции с активи за трилиони долари, както и да разширят финансовия достъп на онези, които понастоящем се задоволяват с нискодоходни депозитни сметки.
Днес банките създават актив на хартиен носител, депозират го при попечител и изпращат съобщения до посредниците, за да може всеки от тях да съгласува своята версия за това кой какво притежава. Тази система работи, но е скъпа. Вместо това си представете, че създавате актива като запис или „токен“ в блокчейн и го търгувате, като актуализирате блокчейна.
Потенциалните печалби могат да бъдат големи: блокчейнът е достъпен за всички страни по сделката, прозрачен и защитен от фалшификации, а сетълментът е бърз. Финансовите активи под формата на токени също могат да бъдат разделени на части, за да обслужват по-малки инвеститори. А транзакциите могат да бъдат автоматизирани и обединени, за да се извършват едновременно. Това намалява риска контрагентите или сделките да се провалят, преди даден актив да стигне до законния си собственик.
Миналия месец се убедих в това с очите си при пилотните проекти на банките в рамките на проекта Guardian на паричния орган на Сингапур.
Ясно е, че трябва да преодолеем още много препятствия, за да преминем от пилотни проекти към производство, като например създаването на подходящи правни рамки.
Публична инфраструктура
Въпреки че не можем да предвидим кога ще се случи това, трябва да сме готови. Планирането на правилната инфраструктура е от ключово значение.
Тук идва ролята на публичния сектор — да гарантира, че тази инфраструктура е съгласувана с целите на публичната политика.
Току-що описаните блокчейн вериги трябва да бъдат евтини, стабилни и надеждни. Те трябва да осигуряват оперативна съвместимост между активите и договорите за търговия с тях. Ще изискват сигурни пари, които също са „във веригата“ — цифровите валути на централните банки, с които да се плаща за активите. От първостепенно значение ще бъде и спазването на международните стандарти, като например за борба с изпирането на пари и финансирането на тероризма, както и съответствието с политическите приоритети на държавите, като например управлението на капиталовите потоци.
Неслучайно това прилича на платформите, които описах на Singapore Fintech Festival — тези улесняващи транзакциите виртуални градски площади. Там се фокусирах върху това как платформите благоприятстват оперативната съвместимост на валутите, докато днес обсъждаме оперативната съвместимост на активите.
В края на краищата парите са финансов договор — разписка за финансово задължение — точно както всеки друг актив. Независимо дали искаме да коригираме трансграничните плащания, или да гарантираме ефективността и стабилността на транзакциите с активи, се озоваваме на едно и също място.
Заключение
Правилата и инфраструктурата може би ще бъдат гласните и съгласните на утрешната международна парична система. Те трябва да бъдат разумни и далновидни като хангъл!
По време на тази среща Бразилия е домакин на първата международна среща в рамките на своето председателство на Г-20. Силно обнадеждена съм, защото тя е водеща в тази област. МВФ подкрепя тези усилия и ще си сътрудничи широко за нейното придвижване напред.
Великият корейски философ и общественик Юлгок е казал: „Ако човек практикува с всички сили, може да постигне ефективност и след това да получи резултати.“ Нека направим точно това.
Gamsa-hamnida!
